即将卸任的欧洲央行管理委员会成员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）近日在接受采访时表示，能源成本的大幅上涨尚未在欧元区其他经济领域产生第二轮效应。
他在采访中强调：“目前我们尚未看到这种外溢效应，但我们对通胀预期上升的风险保持高度警惕。家庭和企业可以相信我们能够在中期将通胀率恢复到2%——如果有必要，我们会毫不犹豫地采取行动来实现这一目标。”
维勒鲁瓦将于6月卸任法国央行行长一职，这意味着在6月10日至11日欧洲央行法兰克福政策会议召开时，他将不再担任欧洲央行管理委员会成员。市场目前普遍预计，欧洲央行在此次会议上将加息25个基点。
鹰派阵营密集发声，加息预期升温
维勒鲁瓦在离任前较为审慎的言论，与近期多位欧洲央行官员的“鹰派”表态形成鲜明对比。欧洲央行行长拉加德5月24日公开发声表示，此前机构给出的2026年2.6%的通胀预估数据将在6月会议中重新调整，中东地缘冲突爆发后区域内通胀环境持续恶化，经济形势已出现明显改变。
元股证券欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔则进一步强化了市场对下月加息的预期。她警告称，企业和家庭对全球能源价格飙升的反应方式令人担忧，近几周来能源价格冲击扩大的风险已经有所增加。施纳贝尔直言：“由于公众对上一轮痛苦通胀周期的记忆犹新”，本轮燃料价格激增向实体经济传导的速度恐将快于2021至2022年那一轮。
被视为欧洲央行内部鹰派代表的德国央行行长约阿希姆·纳格尔也明确表态，若通胀前景未出现显著改善，欧洲央行将需要在6月加息。他指出，“我们已不再处于欧元系统预测的基准情景中，而是正向不利情景转变”，并强调“价格上涨很可能不仅限于燃料领域，供应冲击往往需要18个月才能波及所有商品类别”。纳格尔进一步表示：“当增长面临巨大压力时，没有人喜欢加息，但我们的职责是维持价格稳定。我们将履行职责——没有任何借口。”
第二轮效应成政策核心焦点
元股证券:ygzq.hk“第二轮通胀效应”已成为当前欧洲央行决策的核心关切。所谓“第二轮通胀效应”，主要是指能源价格上涨不仅推高企业成本，还可能导致工资上涨以及服务价格持续攀升，从而形成更长期通胀压力。
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩指出，决策者正密切关注能源价格上涨是否会传导至更广泛的工资增长、定价行为和通胀预期，这可能使通胀更加持久。他表示，货币政策决策将继续以逐次会议的方式做出，依据即将公布的通胀、工资、增长和金融市场数据来指引，不对特定利率路径做预先承诺。
欧洲央行管委、希腊央行行长斯图纳拉斯则从另一角度阐述了政策两难。他表示，如果欧元区通胀暂时但明显超出目标，应审慎收紧货币政策，政策回应“需在抑制第二轮效应与保护经济活动间保持平衡”。斯图纳拉斯同时警告称，霍尔木兹海峡的关闭可能对工资以及商品和服务价格产生次级影响，“为了维护欧洲央行的信誉，我们可能不得不在6月份加息”。
经济滞胀风险与政策两难
欧元区当前正面临增长放缓与通胀上升并存的困境。最新数据显示，欧元区4月通胀率已升至3.0%，明显高于欧洲央行2%的中期目标。5月欧元区综合PMI降至47.5，创31个月新低，连续第二个月低于荣枯线。欧盟委员会已将2026年欧元区经济增速预期下调至0.9%，同时将通胀预期大幅上调至3.0%。
标普全球经济学家指出，最新PMI调查中的价格指标显示，未来数月欧元区通胀可能接近4%。欧元区经济正日益受到中东战争冲击，能源价格上涨削弱消费需求，服务业首当其冲，同时供应链阻塞加剧可能进一步推高价格水平。
多位欧洲央行官员还警告称，即使中东协议达成，欧元区通胀风险也不会就此消散。欧洲央行副行长金多斯最近的一番表态中明确指出，即使很快达成停火协议，冲突也将留下“伤痕”——部分基础设施已被摧毁，消费者信心已出现下滑，“关键指标已经在下滑”，而“其对信心的影响有时被我们低估了”。
拉加德在5月下旬的欧元集团会议后给出了更具长期视角的警示。她表示，即便当前中东冲突立即结束，“滞后效应”仍将令商品价格保持高位，“当这场危机结束时，物价水平大概率会比危机前更高，这恐怕已是事实”。
在此背景下，欧洲央行的政策空间正被显著压缩。增长正在失去动能，通胀重新抬头，降息会让高通胀持续恶化，而加息则会削弱本就失速的经济引擎。4月会议上，欧洲央行虽最终一致决定维持利率不变，但拉加德透露曾就加息选项进行过“深入而全面”讨论，并称6月会议将是进行新评估的“适当时机”。
金融市场目前已定价欧洲央行将在6月加息，预计全年可能实施两到三次加息行动。消息人士透露，欧洲央行6月加息已基本确定，但后续加息并不紧迫，因为当前物价压力远较2022年温和，且能源价格飙升带来的后续影响目前尚未全面显现。
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责任编辑：郭建 配资利率
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