配资首次使用是否有指导【沥燃日报】成本端回落高硫逆袭走强，BU-FU价差缩至历史低位

配资首次使用是否有指导

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　　来源：能源研发中心

　　【燃料油】

　　期货：10月14日国内白天收盘，FU主力合约FU2611盘中高位走势偏强，尾盘有所回落，收5501，环比+176，涨幅3.31%，持仓111978手，环比−889手；LU主力合约LU2612日内波动剧烈，宽幅震荡，收5940，环比−25，跌幅0.42%，持仓75523手，环比−3010手。地缘消息方面，胡塞武装首次公开威胁沙特阿美石油设施以及该总部遇袭，供给风险由运输环节扩展至生产设施。

　　现货：现货市场坚挺上行。国内舟山高硫保税油市场价880美元/吨，环比+8；舟山低硫保税油市场价943美元/吨，环比+18。舟山高硫与低硫保税油同步上行。

　　利润：高硫裂解改善强于低硫，高硫品种本身定价增加。FU−SC主力裂解差录得+42.48元/吨、环比+230.2；LU−SC主力录得+481.48元/吨、环比−2.8。

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　　跨品种价差：LU2612−FU2611主力价差录得439元/吨、环比−233，处8月以来低位区，为10-08以来最大单日收敛。

　　逻辑交易：近期高低硫市场弹性轮动转化。今日高硫仓单仅有550吨，处于历史极低位；低硫仓单有16750吨，环比回落但相比高硫仓单压力要小一些。中东地缘局势依旧存在不确定性，反复引发供应担忧，新加坡现货升水维持高位，叠加区域运费高企，运抵国内高硫的量级被削减，舟山保税库存和国内渣油库存依旧处于低位。尽管供应压力渐在，但10月份需求端高价约束以及船燃发电需求相对稳淡，或制约价格上方空间。同时低硫方面，东西向套利因运费高企而关闭，低硫货存偏紧预期，然而随着柴油裂解估值锚回落，低硫或受影响存在跟落。国内第三批低硫出口配额同比增量约37万吨，自产而外销不畅也对价格形成利空效应。短期来看，燃料油价格持宽幅震荡看待，谨慎追高，中枢也许会或有回落风险，但下方也存低库存支撑。

　　【沥青】

　　期货：10月14日国内白天收盘，BU主力合约BU2611日内横盘高位后午盘大幅回落，收4955，环比−129，跌幅2.54%，持仓128973手，环比−11250手，成交509367手。盘面受成本端回落且自身估值转弱影响。合约结构上近月领跌，远月企稳。月差BU2611−BU2701自579收敛至482。

　　现货：现货市场由坚挺向松动转变。当日华北6320（-20）、东北6200（+0）、华东6550（+0）、华南6610（-50）、西北5880（+0）、西南6650（-20）元/吨，六区算术平均6357元/吨，环比回落0.2%。山东市场日均价6200元/吨、环比−50，跌幅0.08%。主力-山东基差录得1245元/吨，环比+73；区域价差华东−山东录得350元/吨、环比+50。

　　利润：本端近月小幅下行而沥青裂解差单日大幅走弱至节后最低。当天BU2611−SC2611×7.33主力裂解差录得−503元/吨、环比−125.2，处于国庆节后最低。

　　跨品种价差：FU2611+3.31%，LU2612-0.42%，BU2611-2.54%，当前强弱排序为FU＞LU＞BU。BU2611−FU2611主力价差录得−546元/吨、环比−356，处历史低位分位。

　　逻辑交易：BU在能化板块中继续独自走弱，且弱在近月，市场定价的是厂库交割资源充裕与换月压力下的近端下修。同时旺季需求渐进尾声以及高价约束流动之后，现货报价转入松动。主力对山东现货贴水被推至千元上方，基差修复驱动仍在，而路径已由期货上涨转为现货松动。基本面来看，供给端受原料缺口与低开工双向约束，10月排产同比降幅近半，装置增量岚桥石化一家且复产落在下周。节后库存出现累库迹象引发市场关注，去化斜率放缓，绝对低位构成下沿。短期来看，成本端原油近月走平，沥青裂解反创节后新低，短期震荡偏弱看待，但下沿支撑依旧有低库存和低开工。策略参考逢高空裂解，逢高空BU-FU价差。