白银从超120美元高点回落筑底，未来走向取决于通胀

汇通财经APP讯——银价虽已从1月份每盎司超过120美元的历史高点回落，但低于20美元的时代早已成为历史。一位基金经理指出，白银正在构筑一个较高的底部区间，这标志着贵金属市场出现重要结构性变化。

白银当前市场态势与盘整特征

Amplify ETFs产品开发副总裁内特·米勒(Nate Miller)表示，白银在年初经历大幅上涨后，目前正进入一段盘整期。尽管短期波动，但整体市场环境依然保持建设性。工业需求持续强劲，同时宏观经济因素也为白银提供了有力支撑。

盘整期的意义与“健康消化”过程

当前的银价盘整阶段，虽然让一些市场参与者感到一定程度的沮丧，但米勒将其描述为必要的“健康消化”过程。他认为，这种调整有助于市场充分吸收前期快速上涨的成果，为后续走势奠定更坚实的基础。

他保持乐观态度，认为银价最终仍将向上推进。推动因素可能来自两个方面：一是投资者对贵金属重新产生兴趣，二是工业需求进一步强化。他强调，无论哪种驱动力量占主导，白银的基本面支撑都较为稳固。

通胀环境对白银与黄金的影响差异

米勒同时提醒投资者，如果希望白银重返100美元甚至120美元等极端高位，很大程度上仍需依赖宏观经济条件，特别是通胀走势。他表示：“如果通胀保持顽固态势，这可能会重新点燃贵金属作为价值储存手段的交易逻辑。”在这种情景下，白银和黄金都将从中受益，因为投资者会积极寻求保护，以应对购买力可能出现的下降。

不过，他也指出，黄金在通胀环境下与其作为货币金属的角色绑定更为直接。黄金的价格走势主要由其价值储存属性驱动，而白银则同时跨越货币属性和工业需求两大渠道，因此其表现会呈现出更为复杂的双重特征。

相反，如果通胀压力最终被证明是暂时性的，白银的上涨空间可能相对温和，主要依靠工业用途提供支撑。在这一情景中，米勒预计银价可能在70至80美元区间震荡运行，而非出现大幅突破行情。

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白银作为投资组合分散化工具的价值

米勒进一步强调，白银在投资组合中扮演着重要的分散化角色。他将白银板块形容为相对于传统股票和固定收益资产的“非相关回报来源”。这种特性结合当前的盘整行情，或许正为投资者提供了一个逐步重建或增加白银相关仓位的良好时机。

对矿业部门与生产端的积极影响

除了投资需求层面，银价的稳定还对矿业产生了重要积极影响。米勒解释道，较高但相对平稳的价格水平，正赋予矿业运营商更大的信心，推动他们推进那些此前在经济上不具备可行性的项目。

米勒表示：“在25美元每盎司时不划算的项目，在70美元时就变得合理了。”他补充说，价格稳定对于矿业企业的长期规划至关重要。同时，产量可能出现的上升趋势，也有望吸引更多新的投资资本流入这一领域。

从投资角度来看，米勒继续看好白银相关股票，尤其是初级矿业公司。他认为这类资产具有吸引力，但波动性也相对较大。由于初级矿业公司对底层银价的敏感度更高，在牛市阶段能够显著放大投资回报。不过，他特别强调，投资者必须注重严格的投资组合管理和纪律性。在过去一年中，部分专注白银的投资策略曾实现超过200%的涨幅，在这种情况下，及时进行仓位再平衡显得尤为必要，以避免过度暴露于单一板块的风险。

当前经济不确定性下的机遇与挑战

尽管当前的经济不确定性环境为白银市场提供了一定支撑，但米勒也指出其中存在一些潜在挑战。对投入成本上升的担忧依然存在，特别是能源成本方面，虽然布伦特原油价格上涨可能在短期内挤压矿业企业的利润率，但他认为这种影响很可能只是暂时的。

此外，他观察到，与以往周期相比，许多矿业公司目前的财务状况更为稳健。它们更多地利用较高价格水平来改善资产负债表，而不是过度承担风险，这为行业长期健康发展提供了更好基础。

总体而言，白银市场正处于一个从高位回落后的筑底阶段。短期盘整虽显平静，但长期前景仍取决于工业需求强度与宏观通胀环境的共同作用。对于关注贵金属和相关矿业投资的投资者而言，当前或许是一个值得密切观察并谨慎布局的时期。