风云四起，大道徐行国金证券2026年中期策略会启幕

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　　6月10日至11日，为期两天的国金证券2026年中期策略会在上海浦东举行。本次会议以“风云四起，大道徐行”为主题，汇聚逾百位重磅嘉宾，涵盖顶尖学者、产业专家、上市公司高管及资深投资人。在当前全球宏观经济格局深刻调整、科技创新与产业变革持续加速的背景下，本次会议将汇聚多位核心分析师与行业专家，共话资本市场新趋势，探索结构性投资机会。

　　六大论坛聚焦当下热门赛道

　　面对“风云四起”的复杂环境，多位专家将就下半年宏观策略，以及前沿议题展开深度探讨，为投资者梳理下半年的的结构性投资主线。会议设总量、AI投研与指数、能源、AI、空天、医药六大分论坛，覆盖宏观策略、人工智能、新能源、汽车、医药、商业航天等近20个热门赛道，百余家优质上市公司将参与闭门交流，共同应对全球变局，探寻稳健前行之道。

　　国金证券研究所所长苏晨在致辞中指出，当前市场正面临AI产业链加速重构、宏观环境剧烈变化、资本市场结构演进以及信息爆炸下研究价值重估等“四重风云”。特别是在AI技术飞速发展的当下，苏晨强调，卖方分析师的核心工作已不再是“信息的搬运”，而是“认知的领先”，即对产业的前瞻理解与深度判断力。

　　面对时代变局，苏晨提出了“大道徐行”的三大投资核心逻辑。首先是跟随国家战略，与时代同向布局，在科技自立自强、产业链供应链安全、绿色低碳转型及数实深度融合等方向寻找真正具备技术积累与盈利能力的优质企业；其次是把握产业趋势，下半年需重点关注AI应用落地带来的算力持续扩张、全球供应链重构下的关键材料安全，以及科技自立自强领域的加速突破；最后是选择优质公司，做时间的朋友。他明确表示，“国家战略提供方向，企业质地决定收益”，倡导在好企业上长期陪伴成长。

　　三大首席研判下半年：分化中寻机，波动中求稳

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　　在宏观层面，国金证券首席经济学家宋雪涛指出，地缘冲突、美元信用、AI资本开支与中国资产重估是下半年四大宏观主线。美伊冲突及霍尔木兹海峡扰动将阶段性推升油价与避险需求，但冲突更可能表现为高波动而非无限升级。资产配置上，黄金受益于美元信用弱化和地缘不确定性，A股和港股的机会更多来自国内政策修复、外资重新配置以及中国制造的安全溢价。

　　国金证券首席策略官牟一凌表示，本轮AI资本开支占全球GDP比重快速抬升，拥有真实景气支撑，其更可比的是中国2005-2007年加入WTO后的城镇化建设中的成长型周期股的行情。当下资金正集中拥抱AI硬件。估值看，全球费城半导体指数仍有空间，A股成长股估值扩张已快于美股，部分盈利定价接近2005-2007年周期股最乐观水平，但估值并非市场见顶的理由，市场尚不具备切换基础。但是，AI叙事压制下，全球非美增长放缓，A股创新高但上涨个股占比持续下降，市场热度已经回到9.24行情以前。

　　牟一凌认为，市场当下进入类似于2007年初高波动状态，资本开支二阶速度、融资条件已经科技产业链量价是否出现滞胀，是后续行情的重点观测，涨价环节未来比量更值得关注。配置上主打积极防御，首推红利（原油、煤炭、电力及城商行），其次关注科技上游（半导体/AI材料、设备与制造）；AI压制因素褪去后，中期关注工业金属、通用设备、专用设备，出海等方向。

　　国金证券首席资产配置官、固收首席分析师尹睿哲认为，本轮通胀形态与2016年较为类似，但涨价扩散度、下游利润及投资回报率等拐点信号尚未确认，债市仍在方向选择过程中。考虑到宏观数据波动性以及其他大类资产波动率已经开始提升，债市窄幅震荡状态或在三季度以后结束。

　　人才战略驱动研究突围重塑行业影响力

　　近年来，国金证券研究所持续深化改革，以“投行为牵引、研究为驱动”为核心战略，实现跨越式发展。在人才建设上，研究所大力引进顶尖团队，分析师队伍持续扩容，形成以首席经济学家宋雪涛、首席策略官牟一凌、首席资产配置官尹睿哲等为代表的强大研究阵容。

　　面对行业竞争和客户需求变化，国金研究所通过多维度提升自身竞争力。一是修炼内功，高度重视研究基本功，从新人抓起，在研究深度、研究格局、龙头公司理解和跟踪方面，加强人才的培训。二是加强跨产业链前瞻课题研究，提升组织效率，对市场关注的中长期跨产业课题及时研究响应，推出一系列优质专题。三是加强数字化赋能，目前研究所的数据研究中心已经与所有行业进行深度对接和融合，在各团队研究体系中融入特色化数字研究，让研究更靠谱、更前瞻、更迅速。

　　在公司的大力支持下，研究所的研究人员扩充接近一倍，行业团队补充完整，并且在市场影响力方面取得多维度突破，公募市占率持续提升。目前研究所已覆盖30余个研究团队，并成立前瞻科技、具身智能等跨产业链研究小组，正稳步向行业前列迈进。

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